天天百事通！今年高温会缺电吗？华创宏观：今年高温天气呈现三大特征，工业生产或受影响，后续关注南方来水增加、厄尔尼诺加强
文：华创证券研究所所长助理 、首席宏观分析师 张瑜
联系人：陆银波袁玲玲
核心观点
(资料图片仅供参考)
今年迎峰度夏期间，或仍会出现区域性的缺电现象。据中电联预计，今年夏季全国可能有2000万-3000万千瓦的电力缺口。根据地区限电停电、电力缺口以及电力需求侧管理的情况判断，华北地区、四川、安徽、山东、广东、广西、海南等地，可能会面临一定保供压力。后续关注两大情形变化：一是南方来水增加，改善云南、四川等地电力供给；二是厄尔尼诺加剧，对工业生产，以及相关地区产业链的扰动。
报告摘要
近期高温天气情况如何？——主要呈现三个特征
一是出现时间早、高温日数为历史同期最多。二是覆盖范围广、极端性显著。今年6月，有13个省份气温达到/突破2018年以来同期最高值。三是华北高温日数显著偏多、极端性强。
今年还会缺电吗？——预计还会出现区域性缺电
全国层面，一是官方判断今年部分省份仍会出现用电紧张；二是中电联预计全国存在2000万-3000万千瓦的电力缺口；三是从实际用电层面来看，当前用电负荷维持高位。
省份层面，综合官方信息来看，华北地区、四川、安徽、山东、广东、广西、海南等地，可能面临一定的保供压力。一是部分省份已明确今年夏季将会出现电力缺口，包括华北地区（持续高温下将达到1000kW）、四川（750万kW，小于去年）、安徽（缺口1200万kW，去年约为1080kW）山东（缺口1000万kW）。二是个别地区已进行限电或电力需求侧管理。如广东、广西、海南，国家能源局南方监管局在5月召开三省（区）频繁停电专项整治阶段性工作会，如浙江出台电力需求侧管理办法、内蒙古包头对部分高耗能企业限电一周。三是水电大省四川、云南出现严重“缺水”。
高温缺电有何影响？——工业生产或受影响
一方面，多地规定高温天气下需减少或停止户外工作。另一方面，缺电情况下，地方通常优先保障居民用电，其次才是工业用电。
从去年川渝的经验来看，高温缺电对工业增加值会带来不利影响。2022年8月，四川、重庆，工业增加值当月同比分别下滑超10%，两省市合计拖累当月全国工业增加值增速0.84个百分点。
后续有哪些关注点？——南方来水增加、厄尔尼诺加强
一方面，南方降水增加，或改善云南、四川等地电力供应。以云南为例，近期云南来水增多，对电解铝行业的用电管理已放开。
另一方面，若厄尔尼诺现象加强，或对部分缺电省份的重要产业链造成扰动，如广西、山东、新疆、云南等地则是电解铝重镇（各地产业梳理见图表6）。此外，厄尔尼诺发生后，北方干旱天气或加剧，对农业生产也会造成一定影响。
每周经济观察：
景气向上：1）华创宏观WEI指数回升，此前连续8周回落。2）近一周地产成交降幅略有收窄。3）当周汽车零售小幅正增。4）动力煤价持续回升。
景气向下：1）土地溢价率回落至2.39%。2）螺纹表观消费、水泥发运走弱。
风险提示：高温天气持续加剧。
报告目录
报告正文
一、今年高温会缺电吗？
（一）近期高温天气情况如何？
今年以来，我国高温天气主要呈现以下三个特征。
一是出现时间早、高温日数为历史同期最多，据国家气候中心数据，截至6月30日，我国平均高温（日最高气温≥35℃）日数为4.1天，比常年同期（2.2天）偏多，为1961年以来历史同期最多。
二是覆盖范围广、极端性显著。据国家气候中心数据，全国有301个国家气象站日最高气温达到极端事件标准，其中110个气象站日最高气温达到或突破历史极值。省份层面，今年6月，有13个省份气温达到/突破2018年以来同期最高值。
三是华北高温日数显著偏多、极端性强。据国家气候中心数据，截至6月30日，华北地区（京津冀鲁豫）高温日数9.8天，较常年同期（4.6天）偏多，为1961年以来历史同期第四多。从多个指标综合来看，今年6月21日至30日高温过程综合强度为今年以来最强，极端性也是近10年来6月最强。
后续，预计华北黄淮等地还将迎来多次高温天气。据国家气候中心预测，今年盛夏7-8月，我国华北、华中中部和南部、西南地区东北部等地气温较常年同期偏高1-2℃，还将出现阶段性高温过程。
（二）今年还会缺电吗？
综合官方信息来看，今年迎峰度夏期间，或还会出现区域性的缺电现象。
1、全国层面：可能有2000万-3000万千瓦的电力缺口
综合官方、行业协会等多方面信息，今年迎峰度夏期间，电力供需形势或仍偏紧，存在电力缺口。
一是官方判断今年部分省份仍会出现用电紧张。在4月12日国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，国家能源局综合司司长、新闻发言人梁昌新表示，“预计今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，较去年有较大的增长。据研判，今年我国全国电力供应总体有保障，部分省份在高峰时段可能会出现用电紧张”。
二是中电联预计今年全国存在2000万-3000万千瓦的电力缺口。据中电联相关负责人表示，“正常气候情况下，预计2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦左右。若出现长时段大范围极端气候，则全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右”，“进入夏季，华东、华中、南方等部分区域在用电高峰时段可能会存在电力缺口，预计全国存在2000万-3000万千瓦的电力缺口”。
三是从实际用电层面来看，当前用电负荷维持高位。据国家电力调度控制中心数据，6月以来，国家电网经营区域最大用电负荷超过8.44亿千瓦，西北、华北等地区用电负荷增速较快，与去年同期最高用电负荷相比，增速分别达8.81%、3.21%。据南方电网有关负责人介绍，“目前，南方电网今年最高负荷达2.22亿千瓦，接近历史最高，广西、海南用电负荷分别多次创新历史新高”。
2、省份层面：部分地区明确有电力缺口
今年夏季，预计华北地区、四川、安徽、山东、广东、广西、海南等地，仍面临一定保供压力。
1）部分省份已明确今年夏季将会出现电力缺口，包括华北地区（持续高温下将达到1000kW）、四川（750万kW，小于去年）、安徽（缺口1200万kW，去年约为1080kW）山东（缺口1000万kW），如四川能源监管办在6月29日表示，“今年成都大运会举办时间正值四川电网迎峰度夏保供攻坚期，全省电力缺口约750万千瓦，加之四川火电机组因长时间高负荷运行，非停及出力受阻频发，保障电力安全稳定运行和可靠供应形势依然严峻复杂”。
2）个别地区已进行限电或电力需求侧管理。如广东、广西、海南，国家能源局南方监管局在5月召开三省（区）频繁停电专项整治阶段性工作会，并在6月下旬到广西进行专项整治监管调研；如内蒙古包头对部分高耗能企业限电一周，据上海有色金属网报道，近日包头地区高耗能企业将被限电一周，当地光伏硅片拉晶企业受到影响；如浙江出台电力需求侧管理办法，指导企业进行“机器换人”、合理调产等方式，在用电低谷时期进行生产。
3）水电大省四川、云南“缺水”。水电在四川、云南电力结构中分别占70%、80%左右。但今年以来，四川、云南水电发电量持续下滑，5月降幅进一步扩大。5月份，云南水力发电量同比下降43.1%，4月为下降41.9%；四川水力发电量同比下降24.4%，4月为下降11.9%。在四川、云南等水电大省影响下，5月全国水力发电量下降32.9%，降幅较4月扩大7个百分点。
（三）高温缺电有何影响？
高温缺电将对工业生产造成一定影响。
一方面，多地规定高温天气下需减少或停止户外工作。如山东近日规定，“日最高气温达到40℃以上，当日应当停止露天作业；日最高气温达到37℃以上至40℃以下，全天户外露天作业时间不得超过5小时”。
另一方面，缺电情况下，地方通常优先保障居民用电，其次才是工业用电。如根据四川电力交易中心总交易师张勇林介绍，过去四川省工业、商业、民用电量比为6∶2∶2，在去年夏季高峰期变为2∶2∶6，工业用电量减少四成，每天让渡3亿度电给民用。
从去年川渝的经验来看，缺电对工业增加值会带来不利影响。2022年8月，四川、重庆严重缺电，工业增加值当月同比分别为-11%、-18.2%，当月全国工业增加值同比+4.2%。2021年，四川、重庆工业增加值分别占全国的4.2%、2.1%，也就是说，8月川渝地区拖累全国工业增加值0.84个百分点。
（四）后续有哪些关注点？
后续，需关注以下两种情形演变，对电力供给以及生产带来的影响：
一方面，南方降水增加，或改善云南、四川等地电力供应。以云南为例，近期云南来水增多，对电解铝行业的用电管理已放开。据云南电力负荷管理中心及云南电力调度控制中心信息，“随着省内进入雨季，以及两江上游来水逐渐增加，经专班综合研判决定，自6月17日起全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理用电负荷。若后续电力供需形势发生较大变化，专班将适时研究、及时调整用能管理计划”。
另一方面，若厄尔尼诺现象加强，或对工业生产造成不利影响，部分产业链或面临扰动。据北京日报官网文章《高温天气是否是厄尔尼诺“惹祸”？今年北方较大概率比常年更热》，“厄尔尼诺是一种气候现象，一般持续9-12个月。一旦发生‘厄尔尼诺事件’，赤道中、东太平洋海表温度会出现持续、大范围异常偏暖”。若后续高温持续，或对部分地区产业链造成不利影响。以去年四川高温限电为例，四川限电影响锂盐、硅料生产，碳酸锂和硅料价格出现阶段性上涨。后续，若厄尔尼诺现象加强，或对部分缺电省份的重要产业链造成扰动，如广西、山东、新疆、云南等地是电解铝重镇。
此外，干旱天气或对农业生产造成一定影响。据新华网文章《气象专家：厄尔尼诺将给我国带来哪些影响？》，厄尔尼诺发生后，“由于北方降水偏少，容易发生干旱，如2002年华北、黄淮部分地区出现夏秋连旱，2006年中东部大范围秋旱，2018年秋季黄淮、江淮等地阶段性干旱等”。
二、每周经济观察
（一）华创宏观WEI指数回升，此前连续8周回落
截至2023年6月25日，华创宏观中国周度经济活动指数为5.87，相对于6月18日回升0.67。主要是因为电影票房以及秦皇岛煤炭吞吐量同比增速的回升较为明显，环比分别回升0.36和0.38。华创宏观周度经济活动指数连续8周持续回落后，首次迎来拐点。
（二）生产：螺纹表观消费继续走弱
螺纹钢：6月产量降幅缩窄。6月（6月3日-30日，下同），主要钢厂螺纹产量平均为272万吨，同比-7%，此前5周（4月29日-6月2日，下同）同比为-10.2%。螺纹表观消费仍偏弱。6月24日-6月30日，螺纹表观消费走低至255万吨，此前连续18周维持在300万吨左右。6月螺纹表观消费平均为288万吨，同比-3.4%，较2021年-16%，此前5周同比为-2.2%，较2021年-26.2%。库存，本周小幅补库20万吨，此前连续18周去库。
水泥：6月10日至23日，水泥发运率同比增幅已连续两周回落，从12.3pcts下滑至5.77pcts。
开工率：6月23日-6月30日，行业开工率走势分化。环比来看，截至6月30日， 除我们统计的9个行业中，螺纹、汽车半钢胎、唐山高炉、焦化4个行业开工率小幅回落，PTA、PVC、汽车全钢胎等其余5个行业有所回升。同比来看，焦化、螺纹钢、PVC开工率低于去年同期，其余行业开工率高于去年。
（三）需求：汽车零售恢复正增
出行：1）地铁：地铁客运变化不大。6月前29日，地铁客运同比+31%，5月、4月、3月全月同比分别为+89%、+92%、+54%。2）航班：继续回升，6月最后一周国内执行航班数平均为1.34万架次，略高于2021年同期
地产：端午节后一周，地产成交降幅收窄。6月25日-30日，67城商品房成交面积较去年同期-30.3%，6月前24日同比为-39.6%。6月全月，67城商品房成交面积较去年同期-36.6%，较2021年同期-43.7%。5月全月累计同比为+1.5%，较2021年同期-41%。4月、3月、2月全月同比分别为+6.2%、+20.4%、+7%。
土地：成交仍偏弱。最近四周（5月29日-6月25日），百城住宅类土地成交面积同比-25.6%，5月、4月同比为+23%、-41%。6月19日-25日。当周，土地溢价率回落至2.39%，此前四周平均为6.32%。
汽车：当周零售小幅正增。6月19日-25日当周，汽车日均零售同比增长9%，前两周分别为-2%、-10%。6月前25日，汽车日均零售同比增速为-0.8%，5月同比为+28.6%。据乘联会初步预测，本月乘用车零售同比-5.9%。
快递：近四周（6月5日-6月25日）快递揽收量维持高位，较去年同期+13%，5月前四周增幅在15%左右。
（四）物价：猪价低位下行，动力煤价持续回升
端午节后，农产品价格全面回落。本周，蔬菜批发价继续下跌1.2%；猪肉平均批发价收于18.92元/千克，下跌1.6%；鸡蛋批发价下跌2%，水果批发价下跌2.6%。
节后，港口动力煤价继续小幅回升，焦煤价格上涨。本周，山西产动力末煤 （Q5500） 秦皇岛港平仓价收于830元/吨，上涨0.6%；随着旺季电煤需求来临，动力煤价阶段性回升。京唐港山西主焦煤库提价收于1870元/吨，上涨3.3%。
本周，国际油价小幅反弹。价格方面，截至6月30日，美油和布油期价分别收于70.64和74.9美元/桶，分别上涨2.1%、1.4%；库存方面，6月23日当周美国商业原油库存减少960.3万桶至4.5369亿桶，环比下降2.07%，同比增长9.2%。
节后，螺纹钢价格小幅下跌。螺纹钢现货价收于3770元/吨，下跌0.5%；中国铁矿石价格指数收于931.32元/吨，上涨2.5%。其他地产相关价格，水泥价格下跌1.5%，重质纯碱市场价持平，玻璃价格上涨0.5%。
（五）贸易：6月韩国出口降幅收窄，越南降幅扩大
BDI指数本周环比+0.3%，上一周为+6.7%；中国进口干散货运价指数本周环比+1.6%，前两周分别为-0.3%、+2.6%；中国出口集装箱运价指数本周环比-2.6%，此前两周为-0.8%、+0.6%，其中美东航线与欧洲航线运价指数本周环比-5.1%/-1.6%；CRB现货指数本周环比-1.33%，其中工业原料指数本周环比-0.86%。
韩国6月出口降幅收窄。韩国6月出口同比-6%，此前同比降幅持续在10%以上。分产品看，汽车、船舶等维持高增，半导体降幅收窄（6月-28%、5月-36%）。韩国商务部表示，由于季节性因素，贸易平衡的改善可能会在7月和8月暂停，但预计将回到正轨，出口将恢复增长。
越南6月出口降幅扩大。今年前6个月，越南出口同比-12.1%，前5个月累计同比为-11.6%。6月出口降幅扩大，或与高温造成的“电荒”有关，部分跨国公司在越工厂用电紧张。
（六）利率债：7月专项债计划发行量继续上升
地方债周度发行计划更新：7月3日当周计划发行新增地方债755亿，其中一般债121亿，专项债634亿。6月累计发行新增地方债4814亿，其中一般债776亿，专项债4038亿。
地方债月度发行计划更新：从已披露发行计划的17个省市看，7月新增专项债计划发行3069亿。
国债、证金债周度发行计划更新：截至7月2日，已公布7月3日当周国债待发0亿/净发-202亿，证金债待发0亿/净发-125亿。
政策方面，6月26日，财政部长刘昆向十四届全国人大常委会第三次会议作《关于2022年中央决算的报告》，报告指出，下一步将重点做好六项工作：加力提效实施积极的财政政策，加强重点领域支出保障，兜牢基层“三保”底线，有效防范化解地方政府债务风险，加大财会监督力度，扎实做好审计整改“下半篇文章”；审计署审计长侯凯作《国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，此次审计重点抽查了18省市本级及187个地区计划总投资1.53万亿元的408个PPP项目。发现的主要问题：一是建设运营环节不当推责揽责；二是履约环节不尽诚信；三是入库环节审核不严。报告提出，要着力防范化解重大经济金融风险隐患，严格监督约束权力运行。财政领域，对违规举债问题严肃查处、追责到人。督促省级政府加强风险分析研判，督促基层结合实际逐步降低债务风险水平，稳妥化解隐性债务存量。逐步剥离地方政府平台公司的融资功能，推动分类转型发展。加强专项债券投后管理，确保按时足额还本付息。
（七）资金：资金平稳跨半年
截至6月30日，DR001收于1.4032%，DR007收于2.1816%，R007收于3.1273%，较6月21日环比分别变化-38.76bps、+22.85bps、+91.04bps。6月26日~6月30日，央行逆回购投放净投放资金5570亿，7月2日到期资金6120亿。当下央行仍在呵护资金面，周一至周五均进行大额逆回购投放。未来一旦DR007回到1.9%附近，央行预计将减少逆回购投放。
截至6月30日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.8723%、2.4247%、2.6351%，较6月21日环比分别变化+-4.38bps、-4.97bps、-3.5bps。当下经济预期的弱是支撑利率的主要因素。
具体内容详见华创证券研究所7月3日发布的报告《【华创宏观】今年高温会缺电吗？——每周经济观察第26期》。
本文源自：券商研报精选
