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行业动态追踪： 1)据统计局显示，5 月财新中国制造业 PMI 为 50.9，较 4 月回升 1.4 个百分点，时隔两个月重回扩张区间。2） 6 月 1 日，青岛出台《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，从推行二手房带押过户、放松限售条件、放松人才认定条件等多方面出台措施， 积极支持刚性和改善性住房需求。3）贵州省工信厅等多部门约谈，督促水泥企业加强行业自律意识，严格执行错峰生产。 行业细分逻辑： 水泥：供给端，阶段性的错峰生产仍在继续，但部分省份已经接近收尾，总体处于供应宽裕状态；需求端，资金紧张导致下游开工较难，南方部分省份还有雨水天气困扰；成本方面，能源成本趋于下降，水泥价格支撑不足。 我们认为， 2023 年影响水泥需求的两条主线地产及基建或出现边际利好： 1） 地产政策持续放松预期不变。 2）基建作为政府托底经济的手段之一。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。 玻璃：本周浮法玻璃市场延续弱势整理格局，浮法厂产销较弱，价格进一步走低。下游部分大型工程玻璃厂仍有一定库存，中小厂按需采购为主，市场接货意向仍偏低。但我们认为，下半年行业进入传统旺季， 7-8月随着旺季来临前补货需求增加，基本面有望持续改善： 供给侧来看， 行业刚刚开始盈利，复产生产线依旧有限，而个别窑龄较高的产线存冷修预期，供给端有望保持动态平衡； 需求侧来看， 随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，工程订单边际逐步好转，家装订单需求火热，对出货有一定支撑， 4/5月份仍为玻璃需求旺季，玻璃供需重回紧平衡状态，涨价趋势有望延续； 宏观层面来看，“保交楼”背景下房地产竣工端韧性较强，行业重回紧平衡， 浮法价格回补叠加纯碱价格走弱，企业盈利有望改善。 消费建材：从一季报情况来看，部分消费建材企业业绩依旧承压，但消费建材龙头企业依然具备较强的经营韧性，尤其是零售端渠道占比较多/转型较快的龙头企业，随着地产销售拐点出现， Q2 板块有望迎来全面复苏，四/五月偏后端订单需求表现已预示弹性。我们依然看好 C端家装渠道的需求复苏，预计 23H1C 端渠道占比较高的消费建材企业整体出货优于 B 端为主的企业。 投资建议方向： 板块进入政策博弈期。 3 月以来板块持续承压下行，建材行业指数基本回吐 2022 年 11 月以来的涨幅。 6 月 2 日，申万建材指数（801710）上涨4.25%，主要由于地产链超跌反弹+博弈政策加码+青岛楼市政策刺激三重因素叠加。我们认为当前板块再次进入政策博弈阶段，后续可关注政策弹性较强的后周期建材。 相关个股： “以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习” 参考文献：2023年06月05日 中银证券 建材行业周报：板块进入博弈政策阶段
(资料图片仅供参考)
