环球观点：巴比食品(605338):开店加速,单店静待恢复
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核心观点Q1因较多加盟商回家过年影响单店开业时间,单店营收恢复低于预期,营收承压,C端店铺复苏尚需时间。加盟店铺跑马圈地,开店较往年更快,预计新开店铺将很快贡献业绩,加盟业务稳健发展。公司并表的武汉好礼客逐步贡献正向业绩,并起到兼并收购的示范作用。省外扩张稳步推进,短期工厂摊销费用对利润端有影响,等产能爬坡后发挥规模效应,成长性较好。
事件公司发布2023年Q1公告2023年Q1公司实现营收3.2亿元,同比+3.24％,归母净利润+0.41亿元,同比+2724.36％,扣非归母净利润+0.2亿元,同比-48.06％。
简评Q1因较多加盟商回家过年影响单店开业时间,营收承压。
2023年Q1公司实现营业收入3.2亿元,其中特许加盟/团餐/直营门店分别实现营收2.4/0.68/0.07亿元,分别占比74.6％/21.6％/2.1％,分别同比变化+2.53％/+6.90％/-7.33％。Q1因较多加盟商回老家过年,歇业时间过长影响单店开业时间,单店营收恢复低于预期,营收承压,C端店铺复苏尚需时间。
从门店端看,截止Q1公司门店4603家,其中华中地区新开巴比品牌店88家,市场开拓计划仍在继续。其中华东/华南/华中/华北分别净增加盟门店45/35/36/14家。从收入结构看,公司2023年Q1华东/华南/华中/华北分别占比84.5％/6.7％/5.34％/3.16％,22年积极布局的华中门店已超越华北地区成为第三。其中华东/华南/华北销售额同比22Q1分别净增-4.5％/+19.3％/+31％,华北地区增长十分迅速。在同店都受到春节假期和人流影响下滑的情况下,因华东地区新开店铺的比例不及华南、华中、华北,故整体营收增速不及其他地区。
风险提示:1.原材料价格波动的风险。公司主要原材料为猪肉,面粉,食用油等食品原料,其中猪肉受供需影响,价格波动较大,历史上对公司业绩产生了重要影响,如果猪肉价格维持高位,则对公司净利润产生不利影响。
2.食品质量控制:公司产品为早餐食品,在生产生活中使用频率较高,使用范围广,直接关系人们的饮食健康,若出现相关食品安全事件,将降低公众对公司产品的信任度,对公司业务经营造成重大不利影响。
3.开店不及预期:公司全国化过程中可能会遇到当地本土品牌包子店的阻击,可能出现区域扩张难度加大、开店不及预期的情况。
